是正常商业行为还是侵犯消费者选择？

头部玩家的疯狂融资挤占了一级市场的资金池，不少教育公司或者开启上市，或者通过二级市场的融资渠道为自己募得资金弹药：

　　2020 年 11 月 9 日，老牌教培巨头新东方登陆港交所二次上市，发行价 1190 港元。

　　12 月 4 日，一起教育科技正式在美国纳斯达克挂牌交易，发行价每股 10.5 美元。

　　12 月 28 日，好未来宣布与 Silver Lake 银湖等达成 33 亿美元私人配售协议，其中 23 亿美元为可转换债券，10 亿美元为新发行的A类普通股。上个月，好未来才刚刚获得 15 亿美元投资，投资者为一家全球增长型投资公司，通过购买新发行股票注入资金。

　　11 月 13 日，新东方旗下在线教育平台“新东方在线”获得新东方以及俞敏洪的增持——以 2.3 亿美元认购新东方在线股份。

　　12 月 7 日，跟谁学宣布获得 8.7 亿美元定增，约占跟谁学已发行股份总数的 6.2%。

　　头部玩家春风得意，中腰部玩家的生存空间被进一步挤压。

　　12 月 28 日，主打 K12 一对一辅导的学霸君被传暴雷，多方信息显示，今年以来，学霸君现金流格外吃紧。不只是学霸君，今年以来，已陆续有趣动旅程、明兮大语文、百弗英语，迪士尼英语、巨石达阵、巧虎 KIDS、泽林教育等多家知名机构陆续宣布倒闭。

　　爆雷的背后，是线下教育机构面临营收减少、线下复课难、场地租金压力等难题。同时，头部玩家对市场营销的投入，也提高了竞争门槛。

　　2020 年行业玩家依旧延续投入换增长的同样玩法甚至更甚，从上市公司披露的数据可见竞争的疯狂程度：2020 年第三季度，新东方销售费用为 7.69 亿元，好未来投入为 9.98 亿元，跟谁学投入 20.56 亿元，有道投入 11.48 亿元。

　　未上市的在线教育公司们虽然未披露具体数据，但是营销投入也是肉眼可见的巨大，业界流传的数字是，2020 年暑期，在线教育公司们总计投入超 60 亿资金。而不同于 2019 年，在线教育的疯狂投放、获客在秋季依然延续。
 

从获得融资企业的数量来看，排序又有不同：教育信息化最多为 49 家，素质教育为 38 家，儿童早教为 29 家，随后是语言学习和职业培训都为 26 家。能够看出，教育信息化资本活动颇为频繁，但整体发展还处于早期阶段。

　　整体来看，教育赛道的融资轮次主要集中在天使轮和A轮，共 102 家占比为 45.73%。在细分领域，情况显然大为不同，例如在 K12 赛道，头部马太效应已经十分明显，少数几家公司吸走了市场上的多数资金。但是其发展为教育行业整体带来的推动效应十分明显，从天使轮、A轮公司数量变动的迹象可以看出，教育的火热已经吸引越拉越多新玩家入场。

　　但在细分领域模式走向成熟之前，赛道的明星毫无疑问仍是 K12。

　　K12 烧钱战火不灭

　　从教育行业的资金流向来看，K12 是吸金大头，而细究来看，流向 K12 领域的近 400 亿资金，又主要是被头部公司纳入囊中。

　　公开信息显示：

　　12 月 28 日刚刚完成新一轮融资的作业帮是如今战场上的头部玩家之一，其在今年连续获得了两轮融资，分别为 6 月获得了 7.5 亿美元的E轮融资，以及 12 月获得的E+ 轮 16 亿美元融资，两轮融资卷入了包括红杉资本、软银、老虎、高盛、阿里巴巴等在内的顶级投资机构。

　　另一家头部企业不甘示弱，2020 年，猿辅导在 3 月、8 月、10 月、12 月共获得四笔融资，分别为 3 月完成的由高瓴资本领投的 10 亿美元G轮融资；8 月获得 12 亿美元的战略融资；10 月交割的由腾讯、DST 领投的 22 亿美元的融资；12 月交割的云锋基金 3 亿美元投资。仅猿辅导一家，便入账 35 亿美元。

　　粗略估算，作业帮、猿辅导共融资约 380 亿人民币，这一数字约占今年 K12 总融资金额的 82%。
 

而半导体产业仿佛也在回应着梁孟松的努力一样，从 1999 年的全球 1494 亿美元销售额，飙升到 2018 年的 4687.78 亿美元销售额，一个存在了半个多世纪的产业，还能有 6.20% 的复合增长率。以半导体行业价值链来看，晶圆制造环节价值最高，占比 50%，IC 设计占比 20%，封测占比 15%，其余产业价值归为设备和材料。

　　中芯国际的业务囊括了生产及封测，也就是半导体行业中最“吃香”的两大类。随着产业销售总额的水涨船高，中芯国际的前途也无限光明。

　　梁孟松无疑是中芯国际的技术先驱，他在辞职信中所提及的“公司应对我这三年多的贡献给予全面公正的评价”也是合情合理。毕竟连非半导体行业的从业者，也都了解到中国半导体的进步。他出走后，中芯国际A股临时停盘前大跌9%，市值蒸发超过 300 亿，也足以见得人们对他的评价。

　　而中芯国际的创始人张汝京，本身毕业于国立台湾大学，曾加入德州仪器半导体担任工程师，后创立了世大集成电路。造就了中芯国际浓厚的技术 DNA，即便梁孟松离职，中芯国际的研发能力依然处于大陆第一线。

　　但正如上文所述，目前中芯国际所面对的问题，根本不是技术能解决的问题，纵使梁孟松这个技术奇才没有离开中芯国际，这家公司也只能眼瞅着这块“香饽饽”纳入别人囊中。

　　从半导体产业来看，企业在采购集成电路时，高端产品一定会选用最高规格的先进制程，而中低端产品则会选用 45nm 到 120nm 左右规格的制程。这就导致了停留在N+1 7nm 制程的中芯国际很难再大步向前，这也解释了中诚信对中芯国际做出“较大的不确定性”这样的评价。

　　转机

（编辑：常州站长网）

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